【2026年05月】第03套 绝密押题A卷

基金对外提供的会计报表包括：资产负债表、利润表和净值变动表；而对于企业来说经常用到的报表包括：资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表。
资产负债表称为企业的“第一会计报表”。现金流量表也叫账务状况变动表，所表达的是在特定会计期间内，企业的现金（包含现金等价物）的增减变动等情形，现金流量表不是以权责发生制为基础编制的，而是根据收付实现制（即实际现金流量和现金流出）为基础编制的，现金流量表反映企业未来产生经营现金流的能力。
利润表是一个动态报告，展示企业的损益账目，反映企业在一定时间的业务经营状况，反映企业的盈利能力，直接明了地揭示企业获取利润能力以及经营趋势。

故本题选C选项。

通过分析企业的资产负债表，能够揭示出企业资产要素的信息、长期或短期偿还债务能力、资本结构是否合理、企业经营稳健与否或经营风险的大小以及股东权益结构状况等。资产负债表有四大作用：
（1）资产负债表列出了企业占有资源的数量和性质。Ⅰ项说法正确。
（2）资产负债表上的资源为分析收入来源性质及其稳定性提供了基础。Ⅲ项说法正确。
（3）资产负债表的资产项可以揭示企业资金的占用情况，负债项则说明企业的资金来源和财务状况，Ⅱ项说法错误。
分析资产和负债有利于投资者分析企业长期债务或短期债务的偿还能力、是否存在财务困难以及违约风险等。Ⅳ项说法错误。
（4）资产负债表可以为收益把关。

故本题选A选项。

根据会计恒等式，资产=负债+所有者权益。Ⅰ项，根据公式：负债=非流动负债+流动负债=3+10=13亿元，所以资产=13+22=35亿元。Ⅱ项，所有者权益=总资产-总负债=3000亿-2000亿=1000亿。

故本题选A选项。

通过分析企业的资产负债表，能够揭示出企业资产要素的信息、长期或短期偿还债务能力、资本结构是否合理、企业经营稳健与否或经营风险的大小以及股东权益结构状况。资产负债表反映了企业在特定时点的财务状况，故“一定时期内”说法错误。现金流量表反映出“企业获取现金的能力”；利润表反映“企业利润的形成情况”。

故本题选C选项。

利润表主要展示企业的损益账目，是一个动态报告，反映企业某个（一定）会计期间的业务经营状况，而不是“某个会计时点”，也称损益表，反映一定时期（如一个会计季度或会计年度）的总体经营成果，直接明了地揭示企业获取利润能力及经营趋势，揭示企业财务状况发生变动的直接原因。Ⅰ项、Ⅱ项描述的均应为利润表，故错误。
利润表的起点和终点分别为营业收入和净利润，Ⅳ项说法正确。
利润表由三个主要部分构成：第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入相关的生产性费用、销售费用和其他费用；第三部分是利润。
利润总额=营业利润+补贴收入+营业外收入-营业外支出=主营业务收入-主营业成本-主营业务税金及附加-期间费用（销售费用、管理费用、财务费用）+其他业务收入-其他业务成本+投资损益+补贴收入+营业外收入-营业外支出，由于题中只给出营业利润、营业外收入和营业外支出，所以就可以简化计算，即利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出=40亿+17亿-5亿=52亿，Ⅲ项说法正确。

故本题选A选项。

利润表也称损益表，反映一定时期的总体经营成果，揭示企业财务状况发生变动的直接原因。利润表分析是指分析企业如何组织收入、控制成本费用支出以实现盈利的能力，用于评价企业的经营绩效（A正确）。同时还可以通过收支结构和业务结构分析，评价各部类业绩成长对企业总盈余的贡献度（D正确）。通过利润表分析，可直接了解企业的盈利状况和获利能力（B正确），并通过收入、成本费用的分析，解析企业获利能力高低的原因，进而评价企业是否具有可持续发展能力。故本题选C。

故本题选C选项。

资产负债表反映公司资产负债的平衡关系，而现金流量表是反映一定时期内（如月度、季度或年度）企业经营活动、投资活动和筹资活动对其现金及现金等价物所产生影响的财务报表。它能反映企业的现金流量，评价企业未来产生现金净流量的能力，也能评价企业偿债及投资能力的大小，而且还可以分析净收益与现金流量间的不同，并展现差异产生的原因。

故本题选A选项。

由于2015年比2014年总资产、总负债、销售收入、净利润都上升1亿元，总资产收益率=净利润÷总资产，分子和分母同时增加相同的数1亿，数值变大，2015年总资产收益率变大，故“A公司2015年总资产收益率低于2014年”错误；销售利润率=净利润÷销售收入，同样是分子与分母同时增加1亿，数值变大；而净资产收益率=净利润÷所有者权益=净利润÷（总资产-总负债），总资产与总负债都增加1亿元，其所有者权益没有发生变化，净利润增加1亿，自然结果变大。

故本题选D选项。

资产收益率计算的是每单位资产能带来的利润。公式：资产收益率=净利润总额/总资产总额。
资产收益率是应用最为广泛的衡量企业盈利能力的指标之一。资产收益率高，表明企业有较强的利用资产创造利润的能力，企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。资产收益率的特点是，它所考虑的净利润仅是股东可以获得的利润。

故本题选D选项。

速动比率总是不大于流动比率，因为速动比率的计算分子是排除存货的，如企业没有存货，那么速动比率和流动比率相等。

故本题选A选项。

流动比率=流动资产/流动负债；存货周转率=年销售成本/年均存货；速动比率=（流动资产-存货）/流动负债；资产负债率=负债总额/资产总额。根据题中给出的条件，只有流动资产和流动负债确定，所以只能确定流动比率。

故本题选A选项。

总资产=负债+所有者权益，所有者权益=净资产；总资产收益率=净利润/总资产=净利润/（负债+所有者权益）；净资产收益率=净利润/（总资产-负债）。当负债减少时，总资产收益率变大而净资产收益率变小。

故本题选B选项。

净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数=（净利润/销售收入）*（销售收入/总资产）*（总资产/所有者权益），要使净资产收益率下降，那么其它三个指标至少有1个要下降，而当销售收入和总资产等额下降时，销售利润率会上升，总资产周转率不确定，权益乘数会下降，那么它们相乘的结果就是不确定的，销售收入与净利润等额上升，销售利润率会上升，但总资产周转率不确定，所以其结果也不能确定；当总资产和净资产等额增加时，总资产周转率会下降，净资产就是所有者权益，权益乘数由于是大于1的数，所以会下降，另外一个指标不变就会使结果变小。

故本题选C选项。

净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数。设2016年销售净利率为a，则2017年销售净利率为a×（1-5%），2016年总资产周转率为b，则2017年总资产周转率为b×（1+10%），因为总资产和所有者权益不变，所以2017年权益乘数=2016年权益乘数=c，则2016年权益净利率=abc，2017年权益净利率=（1+10%）×（1-5%）abc=1.045abc，所以2017年权益净利率比2016提高=（1.045abc-abc）/abc=4.5%。

故本题选C选项。

名义利率=实际利率+通货膨胀率=2%+4%=6%，当通货紧缩时，通货膨胀率为负，名义利率低于实际利率。

故本题选B选项。

△的下5%分位数就是△（1）-△（100）中第5（=100×5%）小的数，△（5）=-12.02。
做题技巧：求分位数，第一步先把给定的基点值排序，可以从小到大排序也可以从大到小排序；第二步看求的是上分位数还是下分位数，如果是上分位数，就从大到小看排好的基点值序列，如果是下分位数就从小到大看基点值序列；第三步数第几个数字，比如本题是下5%分位数就是从小到大看第5个数字，也就是（-12.02），如果说是下2.5%分位数就是从小到大第2个和第3个的平均数，也就是（[（-17.29）+（-15.61）]/2）也就是（-16.45）。

故本题选D选项。

股票五大特征：收益性、风险性、流动性、永久性以及参与性特征。收益性是股票最基本的特征，它是指持有股票可以为持有人带来收益的特性。持有股票的目的在于获取收益。
股票的收益主要有两类：一是股息和红利。认购股票后，持有者即对发行公司享有经济权益，可从公司领取股息和分享公司的红利。股息和红利的多少取决于股份公司的经营能力和盈利水平。二是资本利得。股票持有者可以持股票到市场上进行交易，当股票的市场价格高于买入价格时，卖出股票就可以赚取价差收益。这种价差收益称为资本利得。

故本题选B选项。

股票的内在价值即理论价值，是指股票未来收益的现值，由公司资产、收益、股息等因素所决定。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其在价值波动。研究和发现股票的内在价值，并将内在价值与市场价格相比较，进而决定投资策略，是证券分析师的主要任务。

故本题选D选项。

优先股是一种相对普通股而言有某种优先权利（优先分配股利和剩余资产）的特殊股票。优先股的股息率是固定的，在优先股发行时就约定了固定的股息率，无论公司的盈利水平如何变化，该股息率不变。在公司盈利和剩余财产的分配顺序上，优先股股东先于普通股股东，但是优先股股东的权利是受限制的，一般无表决权。所以Ⅰ项说法错误。
优先股拥有股权和债权的双重属性，承诺付给持有人固定收入，但无表决权；属于一种股权投资，所以不需要到期还本付息。固定的股息收益也降低了优先股的风险，当公司盈利多时，相比普通股而言，优先股获利更少。所以Ⅳ项说法错误。

故本题选C选项。

可转换债券简称可转债，是指在一段时期内，持有者有权按照约定的转换价格或转换比率将其转换成普通股股票的公司债券。

故本题选A选项。

无论是系统性风险还是非系统性风险，都要求相应的风险溢价，其他选项说法均正确，故本题选A。

故本题选A选项。

宏观经济的分析，主要是分析宏观经济指标，预测经济周期和宏观经济政策的变化。宏观经济指标包括：国内生产总值、通货膨胀、利率、汇率、预算赤字、失业率、采购经理人指数。

故本题选C选项。

“自上而下”的层级分析法（三步股价法，宏观-行业-个股）是比较适用基本面分析法的，不适用于技术分析法。这种“自上而下”分析法首先从宏观的经营环境出发，主要考虑国内外的经济环境及其影响因素，确定外部经济环境对公司所处经营行业的影响；然后，分析行业类型和竞争程度，对公司所在行业位置进行确定，最后，利用权益证券估值模型对公司进行综合评价，从而确定公司的合理市场价值。

故本题选C选项。

通过终值求现值，由题可知去年的股利是0.5，股利的增长率是10%，则今年的股利就是0.5*（1+10%），一年后的股利就是0.5*（1+10%）^2=0.605。一年后股价为11元，所以内在价值PV=FV/（1+r）^1=（0.605+11）/（1+10%）=10.55元。

故本题选C选项。

相对价值法是适用一家上市公司的市盈率、市净率、市售率、市现率等指标与其竞争者进行对比，以决定该公司价值的方法。包括：市盈率、市净率、市售率、市现率以及企业价值倍数模型。
内在价值法又称绝对价值法或收益贴现模型，是按照未来现金流的贴现对公司的内在价值进行评估。包括：股利贴现模型（根据对股利增长率的假设，可分为零增长模型、不变增长模型、三阶段增长模型和多元增长模型）、自由现金流量贴现模型、经济附加值模型等。

故本题选C选项。

（1）根据题干“未来每年支付股息每股5元”可以理解为没有到期时间，则A公司股票的内在价值=D/r=5/5%=100元，其中D为股息=5元，r为贴现率，又称资本化率=5%。风险越大，现金流的贴现率越大；风险越小，则资产贴现率越小。
（2）经济附加值是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。其中资本成本包括债务资本的成本，也包括股本资本的成本。EVA=（ROIC-WACC）×实际资本投入，即1000万=（18%-加权平均资本成本）×10000万，算得WACC=8%。
（3）市销率也称价格营收比=股票市价/销售收入，该指标反映单位销售收入所反映的股价水平，根据题干得到：市销率=5=股票市价/销售收入（800万），股票市价=5*800万=4000万。
（4）市盈率=每股股价/每股收益，每股收益越高，越具有投资价值，而每股收益越高，对应的市盈率就越低。所以市盈率越小越具有投资价值。上年末的每股收益=净利润/总股份=400万/1000万=0.4元，上年末市盈率=上年末每股价格/上年末的每股收益=20元/0.4元=50。

故本题选B选项。

国债期货（Treasury futures）是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式，国债期货是标准化合约，不存在提前赎回风险；可赎回债券和大多数的住房贷款抵押支持证券允许债券发行人在到期日前赎回债券，此类债券面临提前赎回风险。

故本题选A选项。

固定利率债券是由政府和企业发行的主要债券种类，有固定的到期日，并在偿还期内有固定的票面利率和不变的面值。即使市场利率或者发行人的信用等级改变，债券发行人要偿付的利息也不会变。固定利率债券在偿还期内定期支付利息，并在到期日支付面值。
债券价格受市场利率影响，呈反向变动，而浮动利率债券的利息在支付日根据当前市场利率重新设定，从而在市场利率上升的环境中具有较低的利率风险。
浮动利率债券其票面利率不是固定不变的，而通常与一个基准利率挂钩，在其基础上加上利差（可正可负）以反映不同债券发行人的信用。浮动利率可以表达为：浮动利率=基准利率+利差；该选项基准利率为：Shibor5日均值为2.81%；利差为：0.05%；因此债券发行时票面利率为2.86%，利差0.05%。
预期未来利率下降，发行人可选用浮动利率债券，浮动利率随着基准利率的变化而重新设置，这样可以节约融资成本。对于投资者来说，在市场利率下行的环境中则选择固定利率债券和零息债券更好。

故本题选D选项。

按照嵌入的条款分类，债券可以分为可赎回债券、可回售债券、可转换债券、通货膨胀联结债券、结构化债券等。不包括零息债券。

故本题选C选项。

可赎回债券为发行人提供在债券到期前的特定时段以事先约定价格买回债券的权利。约定的价格称为赎回价格，包括面值和赎回溢价。大部分可赎回债券约定在发行一段时间后才可执行赎回权，赎回价格可以是固定的，也可以是浮动的。赎回条款是发行人的权利而非持有者，换句话说，是保护债务人而非债权人的条款，对债权人不利。

故本题选A选项。

企业破产时，债务人优先股权持有者获得企业资产的清偿。在企业有足够资金清偿时，面值和拖欠的利息是债权人能获得的最多支付。在企业破产或者债券违约时的受偿顺序是：有保证债券→优先无保证债券→优先次级债券→次级债券→劣后次级债券。

故本题选B选项。

无保证债券叫做信用债券，有普遍的受偿权，在破产清偿时在有保证债券之后获得清偿，分类：优先无保证债券（公司债的主要形式）、优先次级债券、次级债券、劣后次级债券。
在企业破产或者债券违约时的受偿顺序是：有保证债券→优先无保证债券→优先次级债券→次级债券→劣后次级债券。
有保证的债券，投资者对相关资产及其产生的现金流有直接受偿权。受偿顺序：最高受偿等级：第一抵押权债券（保证物是实体资产）/有限留置权债券（保证物可以是房屋也可以是专利、品牌等）→第二抵押权债券→第三抵押权债券。分类：根据保证的形式不同分为：抵押债券（保证物是土地、房屋、设备等不动产）、质押债券（保证物是债券发行者持有的债权或股权，而非真实资产）、担保债券（由另一实体提供保证发行的债券）。
Ⅰ项，描述的是质押债券。
Ⅳ项，信用债券是无保证债券。

故本题选C选项。

投资债券的风险：
（1）利率风险：指利率变动引起债券价格波动的风险。债券的价格与利率呈反向变动关系：利率上升时，债券价格下降；而当利率下降时，债券价格上升。这种风险对固定利率债券和零息债券来说特别重要。而浮动利率债券的利息在支付日根据当前市场利率重新设定，从而在市场利率上升的环境中，债券票息率浮动上升，具有较低的利率风险，而在市场利率下行的环境中，债券票息率浮动下降，具有较高的利率风险，故“对于浮动利率债券，在利率下行的环境中具有较低的利率风险”错误。
（2）通胀风险：因通货膨胀导致本金和收益遭受的购买力下降而带来的风险。通货膨胀联结债券俗称抗通胀债券，专门为抵御通胀设计的债券。通货膨胀联结债券，其本金随通货膨胀水平的高低进行变化，而利息的计算由于以本金为基准也随通货膨胀水平变化，从而可以避免通货膨胀风险，故“投资通货膨胀联结债券可以避免通货膨胀风险”正确。
（3）再投资风险：债券发行人通常在市场利率下行时，执行提前赎回条款，因此投资者只好将收益和本金再投资于其他利率更低的债券，导致再投资风险，故“投资可赎回债券可能会面临再投资风险”正确。
（4）流动性风险：买卖价差较小的债券的流动性比较高；反之，流动性较低。这是因为绝大多数的债券的交易发生在债券的经纪人市场，对于经纪人来说，买卖流动性高的债券的风险低于买卖流动性低的债券，故前者的买卖价差小于后者。故“交易不活跃的债券有较大流动性风险”正确。

故本题选A选项。

投机级债券又被称为高收益债券或垃圾债券，该类债券的信用风险较高。

故本题选C选项。

当期收益率只是债券某一期间所获得的现金收入相较于债券价格的比率。因此债券价格越低，当期收益率越高。

故本题选A选项。

信用利差即除评级不同，其他条件相同的两种债券收益率之间的差额。而不同债券种类的信用利差是不同的，因为它们有不同的违约风险，因此与债券品种有关。信用利差的特点：1、对于给定的非政府部门的债券、给定的信用评级，信用利差随着期限增加而扩大2、信用利差随着经济周期（商业周期）的扩张而缩小，随着经济周期（商业周期）的收缩而扩张。3、信用利差的变化本质上是市场风险偏好的变化，受经济预期影响。

故本题选D选项。

债券基金的久期等于基金组合中各个债券的投资比例与对应债券久期的加权平均。与单个债券的久期一样，债券基金的久期越长，净值的波动幅度就越大，所承担的利率风险就越高，对债券价格的影响就越大。通常用久期乘以利率变化来衡量利率变动对债券基金净值的影响。

故本题选C选项。

票面利率、到期收益率、到期时间是影响债券价格的利率敏感性的三个重要因素。
保持其它因素不变，（1）票面利率越低，息票债券的久期越长。票面利率越高时，早期的现金流现值越大，占债券价格的权重越高，使时间的加权平均值越低，即久期越短。（2）到期收益率越低，息票债券的久期越长。到期收益率越低时，后期的现金流现值越大，在债券价格中所占的比重也越高，时间的加权平均值越高，久期越长。（3）债券的到期时间越长，价格的利率敏感性越强，这与债券的到期时间越长久期越长是一致的。但是，久期并不一定总随着到期时间的增长而增长。

故本题选B选项。

常用的免疫策略主要包括：所得免疫、价格免疫、和或有免疫。价格免疫由那些保证特定数量资产的市场价值高于特定数量负债的市场价值的策略组成。价格免疫使用凸性作为衡量标准，实现资产凸性与负债凸性相匹配。

故本题选D选项。

水平配比策略是将现金配比策略和久期配比策略结合在一起的所得免疫，按照这一策略要求，投资者可以设计出一种债券投资组合，在短期内运用现金配比策略，在较长的时期内运用久期配比策略。

故本题选C选项。

凸性是指在某一到期收益率下，到期收益率发生变动而引起的价格变动幅度的变动程度。凸性是对债券价格曲线弯曲程度的一种度量。凸性的出现是为了弥补久期本身也会随着利率的变化而变化的不足。因为在利率变化比较大的情况下久期就不能完全描述债券价格对利率变动的敏感性。凸性越大，债券价格曲线弯曲程度越大，用修正久期度量债券的利率风险所产生的误差越大。
久期描述了价格-收益率曲线的斜率，凸性描述了曲线的弯曲程度。凸性是债券价格对收益率的二阶导数。对债券久期利率敏感性的测量。

故本题选D选项。

衍生工具要素为：合约标的资产、到期日、交易单位、交割价格、结算。信用衍生工具是指以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为合约标的资产的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险。这是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类金融衍生工具，主要包括信用互换合约、信用联结票据等。

故本题选D选项。

嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生合同中的衍生金融工具，该衍生工具使主合同的部分或全部现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而发生调整，例如目前公司债券条款中包含的赎回条款、反售条款、转股条款、重设条款等等。

故本题选A选项。

远期合约是一种非标准化的合约，即远期合约一般不在交易所进行交易，而是金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署的。远期合约的履行没有保证，当价格变动对其中一方有利时，交易对手有可能没有能力或没有意愿按规定履行合约，因此远期合约的违约风险会比较高。远期合约的流动性要次于期货合约。期货合约都是标准化合约，远期合约不是标准化合约，远期合约可以在场外进行交易。远期合约的履约信用风险大于期货合约。

故本题选B选项。

杠杆倍数=1/保证金比例=1/8%=12.5倍；合约价值的8%，据此购入沪深300股指期货可以控制12.5倍的资产。

故本题选A选项。

投机者是期货市场的重要组成部分，是期货市场必不可少的润滑剂。投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。

故本题选C选项。

互换合约是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种合约标的资产的合约。更为准确地说，互换合约是指交易双方之间约定的在未来某一期间内交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。互换通常采用非标准化形式在场外交易。
货币互换，是指互换合约双方同意在约定期限内按相同或不同的利息方式分期向对方由不同币种的等值金额确定的利息，并在期初和期末交换本金。根据利息支付方式不同，货币互换可分为三种形式：①固定对固定；②固定对浮动；③浮动对浮动。
利率互换：是同种货币资金的不同种类利率之间的交换合约，一般并不伴随本金。

故本题选A选项。

如果A和B公司之间能够进行利率互换，也就是说互换后能够使得A、B的总成本降低，通过选项可以看出来AB之间A处于绝对优势，也就是说A不管是借入固定利率还是浮动利率都比B的成本低，但是如果还是要进行互换的话，A需要借入的是固定利率，成本是4%，通过代入法可以知道当B借入的是浮动利率，成本是LIBOR+0.2%（这是根据选项代入的，因为LIBOR+0.2%是几个选项中最小的一个，所以先选择这个选项代入进行验证，因为利率代表成本，如果连最小的利率都没有办法降低成本，那这个题目就没有答案，如果这个题目有正确答案一般就是选择最小的选项）。所以假设B的浮动利率为LIBOR+0.2%，这样双方的成本为LIBOR+4.2%+0.5%=LIBOR+4.7%，比A借入浮动利率LIBOR和B借入固定利率5%成本LIBOR+5%要少，所以只有在B的浮动利率为LIBOR+0.2%是符合利率互换的条件的。方法二：设B的浮动利率为X，5%＋LIBOR-（4%＋LIBOR＋X）≥0.5%，X≤0.5%，所以选LIBOR＋0.2%。

故本题选C选项。

通过分类可以看出，另类投资的“另类”既可以体现在投资标的和投资策略上，也可以体现在投资的组织形式上。另类投资是一个尚未形成共识而且在快速发展变化中的领域，不同机构对另类投资的定义和分类并不完全相同。值得注意的是，“另类”是一个中性的表述，仅说明其有别于股票、债券等传统资产。另类投资也并不意味着都是创新，房地产和大宗商品投资都有着悠久的历史。另类投资并无明确定义，通常被认为是传统投资之外的所有投资。和传统投资一样，另类投资应当是能够在可接受的风险水平下提供合理回报的投资。另类投资的主要类型包括：（1）另类资产，如自然资源、大宗商品、房地产、基础设施、外汇和知识产权等。（2）另类投资策略，如长短仓（Long/Short）、多元策略投资和结构性产品等。（3）私募股权，如风险投资、成长权益、并购投资和危机投资等，组织形式通常为合伙人、公司、信托契约等。（4）对冲基金，如全球宏观、事件驱动和管理期货对冲基金等。

故本题选C选项。

由于另类投资产品与传统证券投资产品具有较低的相关性，所以投资者能够通过另类投资产品达到分散投资风险的作用。在多元化投资组合中加入另类投资产品，有可能得到比传统股票和债券组合更高的收益和更低的波动性。

故本题选B选项。

风险投资被认为是私募股权投资中处于高风险领域的战略。风险投资的收益不是来自企业自身的分红，而是来自企业成熟壮大之后的股权转让。
成长权益战略投资于已经具备成型的商业模型、稳定的顾客群和正现金流的公司。投资私募股权的风险一般高于货币市场基金。危机投资往往被认定为是具有高风险的战略。

故本题选D选项。

大宗商品是指具有实体，可进入流通领域，但并非在零售环节进行销售，具有商品属性，用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物资商品。典型的例子有谷物、小麦、铜、黄金和石油等。大宗商品具有同质化、可交易等特征，供需和交易量都非常大。股票和债券等资产的价格取决于未来期望现金流，而商品具有经济价值，但没有未来现金流。大宗商品价值受全球经济因素、供求关系等影响较大，在通货膨胀时价格随之上涨，具有天然的通胀保护功能。

故本题选A选项。

投资管理业务是基金管理公司最核心的一项业务。基金公司的投资管理能力直接影响到基金份额持有人的投资收益，投资者会根据基金公司以往的收益情况选择基金管理人。

故本题选D选项。

私募基金公司是一类特殊的机构投资者。私募基金公司的投资产品面向不超过200人的合格投资者发行。由于私募基金所受的法律约束比公募基金少，其投资渠道、投资策略都会更为多样化。企业年金基金财产的投资范围，限于银行存款、国债和其他具有良好流动性的金融产品，包括短期债券回购、信用等级在投资级以上的金融债和企业债、可转换债、投资性保险产品、证券投资基金、股票等。企业年金基金财产在投资过程中需要严格遵循有关法律规定的投资比例限制。QFII在中国境内的投资范围也有明确限制。

故本题选D选项。

保险资金对流动性的要求比较高，如果新增的保费少于偿付，那么就需要迅速变现来完成偿付，不动产的变现能力差，不属于其投资范围。

故本题选D选项。

收益率有名义收益率与实际收益率之分。实际收益率在名义收益率的基础上扣除了通货膨胀率的影响。对于长期投资者而言，应该关注的是实际收益率。因为实际收益率能够反映资产的实际购买能力的增长率，而名义收益率仅仅反映了资产名义数值的增长率。如果投资的名义收益率与通货膨胀率相等，那么资产的实际购买能力将没有任何增长。收益目标可以是绝对收益，如年化收益率8%；也可以是相对收益，如沪深300指数收益率＋3%。投资者的收益目标须与其风险容忍度相匹配。

故本题选A选项。

风险承受能力取决于投资者的境况，包括其资产负债状况、现金流入情况和投资期限。

故本题选A选项。

投资管理人应基于投资者的需求、财务状况、投资限制和偏好等为投资者制定投资政策说明书。

故本题选A选项。

投资决策委员会是基金管理公司管理基金投资的最高决策机构。

故本题选D选项。

基金公司投资交易流程包括形成投资策略、构建投资组合、执行交易指令、绩效评估与组合调整、风险控制等环节。
交易指令在基金公司内部执行情况如下：首先，在自主权限内，基金经理通过交易系统向交易室下达交易指令。其次，交易总监审核投资指令（价格、数量）的合法合规性，并将指令分派给交易员。投资交易系统将自动拦截违规指令，如果发现异常指令时由交易总监反馈信息给基金经理并有权终止指令，同时报上级主管领导，并通知合规风控部门。最后，交易员接受到指令后有权根据自身对市场的判断选择合适时机完成交易。

故本题选B选项。

甲投资者的投资组合的平均收益率=50%×8%+30%×5%+20%×3%=6.1%，由于乙投资者投资A为40%，则其余两只基金投资为60%，如果设乙投资基金C的比例为M，投资基金B的比例为60%-M，根据题目已知条件可得8%×40%+3%×M+5%×（60%-M）=6.1%，则M=5%。

故本题选A选项。

资产收益的相关性。投资者之所以可以分散化风险，其中的关键原因是两种资产的收益波动存在相反趋势。当投资组合内成分证券的相关程度降低时，可以起到比较好的分散风险的作用。

故本题选B选项。

所有投资者的期望相同。即任何投资者认为同一个股票有相同的风险／收益分布。所有投资者都具有同样的信息，他们对各种资产的预期收益率、风险及资产间的相关性都具有同样的判断。是所有投资者对同一资产有相同预期，而不是投资者对所有资产有相同预期。

故本题选A选项。

市场投资组合具有三个重要的特征：其一，它是有效前沿上唯一一个不含无风险资产的投资组合；其二，有效前沿上的任何投资组合都可以看做是市场投资组合M与无风险资产的再组合；其三，市场投资组合完全由市场决定，与投资者的偏好无关。因此市场投资组合在资本资产定价理论中具有重要的地位。资本市场线（CML），即从无风险利率到市场组合M的线也是可获得的最佳资本配置线。资本市场线的斜率是夏普比率。资本配置线（CAL）是无风险资产和任意风险资产的组合，与资本市场线不是一样的。

故本题选D选项。

贝塔系数为1即投资组合的价格与市场一同变动。贝塔系数高于1即投资组合价格比总体市场更波动。贝塔系数低于1（大于0）即证券价格的波动性比市场低。贝塔系数大于0说明投资组合的价格变动方向与市场一致，小于零说明方向相反。

故本题选D选项。

优化复制的优点是所使用的样本证券最少，当预期成分券发生调整时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因市场流动性不足时，或因债券交易特性及交易惯例等因素影响跟踪标的指数效果时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，债券指数基金管理人将对投资组合管理进行适当变通和调整，构建替代组合。

故本题选D选项。

与被动投资相比，在一个并非完全有效的市场上，主动投资策略更能体现其价值，从而给投资者带来较高的回报。这种收益主要来自于如下两种情况：①主动型投资者比其他大多数投资者拥有更好的信息，即市场“共识”以外的有价值的信息；②主动型投资者在面对相同的信息下，能够更高效地使用信息并通过积极的交易产生回报。

故本题选B选项。

战术资产配置就是在遵守战略资产配置确定的大类资产比例基础上，根据短期内各特定资产类别的表现，对投资组合中各特定资产类别的权重配置进行调整，并非是短期的完全偏离，所以选项“战术资产配置可以在短时间内突破战略资产配置确定的大类资产比例”说法不准确，战术配置仅仅是进行调整并不是突破。
它在动态调整资产配置状态时，需要根据实际情况的改变重新预测不同资产类别的预期收益情况，但没有估计投资者偏好与风险承受能力或投资目标是否发生了变化，战术资产配置的有效性是存在争议的。实践证明只有少数基金管理人能通过择时取得超额收益。战术资产配置对战略资产配置的偏离往往被限制在一定范围内。战术资产配置：①短期，一般1年以内，如月度、季度；②动态调整投资组合中各特定资产类别的权重配置。

故本题选D选项。

基金资产中股票的配置比例不低于基金资产的80%，而不是非现金基金资产。
自下而上是依赖个股筛选的投资策略，关注的是各家公司的表现，而非经济或市场的整体趋势，因此自下而上并不重视行业配置，在实施过程中没有固定模式，只要能够挑选出业绩突出的股票即可。例如，运用基本面分析深入研究个股的投资价值，利用技术分析把握股票的购买时机，运用量化分析寻找被低估或者高估的股票等。自下而上的选股理念在市场存在众多的定价无效的情况下能够发挥很好的作用。
信奉自上而下理念的投资经理需要结合自己对宏观经济形势的预测来选择合适的股票投资比例，信奉自下而上理念的投资经理在股票上的投资比例则主要取决于其掌握的可投资股票的深度和广度。

故本题选B选项。

上交所规定，符合条件的证券公司可以为在该所上市的ETF产品提供持续的双边报价服务，充当做市商角色，为市场提供流动性。在某些特定商品的交易中，如大宗股票或债券、房地产等，由于商品具有特殊性或只在少数投资者之间交易，经纪人市场便出现了。投资者买卖证券的过程是向经纪人发出买卖指令，做市商是投资者的交易对手方。
做市商制度，是指在债券市场上，由具有一定实力和信誉的市场参与者作为特许交易商，不断向投资者报出某些特定债券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受投资者的买卖要求，以其自有资金和债券与投资者进行交易的制度。银行间债券市场做市商，需要承担的职责是以自有资金和债券与投资者进行交易，向买卖双方不同投资者提供某些特定债券双向报价。

故本题选D选项。

融券是为了下跌的时候获利，在标的证券价格变化时，融券业务的维持担保比率也必须大于130%，当维持担保比例小于130%时，投资者就会接到证券公司的催缴通知，这时，投资者可以选择在信用账户中增加资金，也可以用标的的证券或其他认可的证券来增加担保比例。但用证券冲抵保证金时，对于不同的证券，必须以证券市值或净值按不同的折算率进行折算。

故本题选D选项。

上交所对于可用于融资融券的标的证券做出了详细规定，如标的证券为股票的，须符合以下7个条件：（1）在上交所上市交易超过3个月。（2）融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。（3）股东人数不少于4000人。（4）在过去3个月内没有出现下列情形之一：①日均换手率低于基准指数日均换手率的15%，且日均成交金额小于5000万元；②日均涨跌幅平均值与基准指数涨跌幅平均值的偏离值超过4%；③波动幅度达到基准指数波动幅度的5倍以上。（5）股票发行公司已完成股权分置改革。（6）股票交易未被上交所实行特别处理。（7）上交所规定的其他条件。

故本题选D选项。

显性成本（直接成本或价外成本）是不包含在交易价格以内的费用支出，按照收费主体划分，包含经纪商佣金、税费、交易所规费／结算所规费三个主要部分，包括我国证券交易所向投资者收取证券交易经手费、监管费和印花税；证券交易结束后还需要支付给证券登记结算机构一定费用，这部分费用称为过户费；交易技术供应商的收费等。

故本题选D选项。

基金公司在交易执行环节可能存在的风险包括：（1）未践行最佳执行原则，交易效率低或差错率高（Ⅰ正确）；（2）交易系统未经严格测试论证，系统缺陷造成交易失误（Ⅱ正确）；（3）交易与后台清算、托管银行的交收相互脱节，影响资金的使用；（4）交易价格显著偏离公允价格（Ⅲ正确）；（5）对交易对手风险的评估与控制不足；（6）交易执行不独立于基金经理；（7）公平交易、反向交易以及超过合规限制交易的管理机制不能得到有效执行；（8）交易员不能有效履行对基金经理交易指令的监督、复核职责。对于操作风险，基金公司应当对业务风险进行评估，对风险点进行整理、评估，并制定相应的管理措施，在业务进行中对风险管理情况进行持续跟踪。故本题选B。

故本题选B选项。

信用风险管理的主要措施包括：(1)建立针对债券发行人的内部信用评级制度，结合外部信用评级，进行发行人信用风险管理。(2)建立交易对手信用评级制度，根据交易对手的资质、交易记录、信用记录和交收违约记录等因素对交易对手进行信用评级，并定期更新。(3)建立严格的信用风险监控体系，对信用风险及时发现、汇报和处理。基金公司可对其管理的所有投资组合与同一交易对手的交易集中度进行限制和监控。“制定流动性风险管理制度，平衡资产的流动性与盈利性，以适应投资组合日常运作需要”是流动性风险管理，另外两项是市场风险管理。

故本题选C选项。

流动性风险是一种综合性风险。与市场风险、信用风险和操作风险相比，其形成原因更加复杂。市场、信用、操作等各个领域的风险管理的缺陷，都可能导致流动性出现问题，并非必然出现的。
基金投资的流动性风险主要表现在两方面：①基金管理人建仓时或者为实现投资收益而进行组合调整时，可能会由于个股的市场流动性相对不足而无法按预期的价格将股票或债券买进或卖出；②为应付投资者的赎回，当个股的流动性较差时，基金管理人被迫在不适当的价格大量抛售股票或债券。
在流动性风险比较中，主板市场的股票流动性强于中小板，中小板强于新三板；在指数基金中，上证50指数基金流动性强于中小企业指数基金；对于业绩好的基金流动性好于业绩差的基金；对于投资组合，易于变现的组合要强于不易变现的组合。
需要注意：控制可流通股票资产变现天数属于流动性风险的监控方式之一。

故本题选D选项。

贝塔系数是评估证券或投资组合系统性风险的指标，反映的是投资对象对市场变化的敏感度。贝塔系数可以通过相关系数计算得到。该投资组合的贝塔系数=投资组合p与市场收益的相关系数*该投资组合收益率的标准差/市场收益率的标准差=0.6*0.49/0.32=0.92。

故本题选C选项。

久期是衡量债券价格对于利率变化的敏感性的指标，不能反映股票基金的风险。

故本题选B选项。

反映货币市场基金风险的指标有投资组合平均剩余期限、融资比例、浮动利率债券投资情况等。根据目前法规，货币市场基金投资组合的平均剩余期限在每个交易日均不得超过180天。除非发生巨额赎回，货币市场基金债券正回购的资金余额不得超过基金资产净值的20%。投资组合平均剩余期限和平均存续期越短，货币市场基金的流动性越好，利率风险越低。一般情况下货币市场基金的杠杆比例越高，其收益也越高，但风险也越大。封闭式债券基金的杠杆率上限为200%。久期越短，债券对利率的敏感性越低，风险越低；反之，久期越长，债券对利率的敏感性越高，风险越高。

故本题选B选项。

系统的基金业绩评估需要从四个方面入手：计算绝对收益，计算风险调整后收益，计算相对收益，进行业绩归因。
所有的基金都需要选定一个业绩比较基准，业绩比较基准不仅是考核基金业绩的工具，也是投资经理进行组合构建的出发点。指数基金的业绩比较基准是其跟踪的指数本身，其组合构建的目标就是将跟踪误差控制在一定范围内。其他类型的基金在选定业绩比较基准的时候，需要充分考虑其投资目标、风格的影响。在选择业绩比较基准的时候要尽可能地体现投资目标和投资风格，并不是随机选取的，否则业绩比较基准就失去了其参考价值。

故本题选C选项。

未来有效进行基金业绩评价，以下因素须加以考虑，基金管理规模，时间区间，综合考虑风险和收益。

故本题选C选项。

绝对收益为实际收益。相对收益=真实收益率-基准收益率=3.38%-（-5.35%）=8.73%

故本题选A选项。

基金业绩比较基准的选取不是随机的，业绩比较基准的选取与投资范围有关系，业绩比较基准的选择一般取决于基金的投资范围，故“基金业绩比较基准的选取是随机的”错误。事先确定的业绩比较基准可以为基金经理投资管理提供指引，基金的相对收益就是基金相对于一定的业绩比较基准的收益，又叫超额收益。事后业绩评估时可以比较基金的收益与比较基准之间的差异。

故本题选C选项。

实际操作中一般根据投资范围和投资目标选取基准指数，可以是全市场指数、风格指数，也可以是由不同指数复合而成的复合指数。如果一个基金的目标是投资特定市场或特定行业，就可以选取该市场或行业指数，如以创业板指数或医药生物行业指数作为业绩比较基准。此外，也可以选取几个指数的组合作为一个基金的业绩比较基准。

故本题选C选项。

我国证券交易所是证券集中交易的场所，它组织和监督证券交易，并且实行自律管理，由国务院决定设立和解散。

故本题选B选项。

结算代理制度，是指经中国人民银行批准可以开展结算代理业务的金融机构法人，受市场其他参与者的委托，为其办理债券结算业务的制度。

故本题选B选项。

实行分级结算，意味着对证券公司接受投资者委托达成的证券交易，证券公司需承担相应的证券或资金的交收责任。
结算代理制度，是指经中国人民银行批准可以开展结算代理业务的金融机构法人，受市场其他参与者的委托，为其办理债券结算业务的制度。

故本题选D选项。

佣金是投资者在委托买卖证券成交后按成交金额一定比例支付的费用，是证券经纪商为客户提供证券代理买卖服务收取的费用。佣金的收费标准因交易品种、交易场所的不同而有所差异。
从2002年5月1日开始，A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限和向下浮动制度。
过户费是委托买卖的股票、基金成交后，买卖双方为变更证券登记所支付的费用。这笔收入属于中国结算公司的收入，由证券经纪商在同投资者清算交收时代为扣收。
我国税收制度规定，股票成交后，国家税务机关应向成交双方分别收取印花税。为保证税源，简化缴款手续，现行的做法是由证券经纪商在同投资者办理交收的过程中代为扣收；然后，在证券经纪商同中国结算公司的清算、交收中集中结算；最后，由中国结算公司统一向征税机关缴纳。

故本题选B选项。

除权（息）参考价=（前收盘价-现金红利+配股价格*股份变动比例）/（1+股份变动比例）；则有：（10+8*100%）/（1+100%）=18/2=9元。

故本题选B选项。

结算代理制度是指经中国人民银行批准可以开展结算代理业务的金融机构法人，受市场其他参与者的委托，为其办理债券结算业务的制度。

故本题选B选项。

质押式回购是指一方（正回购方）在将回购债券出质给另一方（逆回购方），逆回购方在首期结算日向正回购方支付首期资金结算额的同时，交易双方约定在未来某一日期（即到期结算日）由正回购方向逆回购方支付到期资金结算额，同时逆回购方解除在回购债券上设定的质权的交易。故“到期结算日正回购方解除在回购债券上设定的质权”说法错误，是由逆回购方解除，而不是正回购方。

故本题选D选项。

质押式回购是指一方（正回购方）在将回购债券出质给另一方（逆回购方），逆回购方在首期结算日向正回购方支付首期资金结算额的同时，交易双方约定在将来某一日期（即到期结算日）由正回购方向逆回购方支付到期资金结算额，同时逆回购方解除在回购债券上设定的质权的交易。

故本题选B选项。

券款对付是指在结算日债券交割和资金支付同步进行并互为约束条件的一种结算方式。券款对付的特点是结算双方风险对等，是一种高效率、低风险的结算方式。可使信用水平相差很大的交易双方安全迅速地达成债券交易结算。

故本题选D选项。

见款付券，简称DAP，指付券方确定收到收券方应付款项后予以确认，要求中央结算公司办理债券交割的结算方式。这是一种对付券方有利的结算方式，有利于付券方控制风险，但收券方会有一个风险敞口，该方式在收券方对付券方比较信赖的情况下可以采用。采用见券付款方式往往是付券方信用比收券方要好。在见款付券结算方式下，由于付款方资金可能会出现银行资金在途的时间，因此允许结算资金有一个延迟到账的期限，即结算宽限期，为指定结算日后的次一营业日。

故本题选B选项。

基金资产估值是指通过对基金所拥有的全部资产及全部负债按一定的原则和方法进行估算，进而确定基金资产公允价值的过程。银行存款也是基金资产需要估值，故Ⅰ项表述错误。
基金份额净值是计算投资者申购基金份额、赎回资金金额的基础，也是评价基金投资业绩的基础指标之一，所以Ⅲ项“赎回基金份额”表述错误，应为“赎回资金金额”；Ⅳ项“收盘价”表述错误，应为“基金份额净值。”

故本题选A选项。

为确保估值程序和技术的持续适用性，基金管理人应建立定期复核和审阅机制，以确保相关估值程序和技术不存在重大缺陷。当改变估值技术导致基金资产净值的变化在0.25%以上的，基金管理人应就所采用的相关估值技术、假设及输入值的适当性等咨询会计师事务所的专业意见。

故本题选D选项。

1.交易所停止交易等非流通品种的估值。（1）因持有股票而享有的配股权，从配股除权日起到配股确认日止，如果收盘价高于配股价，按收盘价高于配股价的差额估值。收盘价等于或低于配股价，则估值为零。（2）对停止交易但未行权的权证，一般采用估值技术确定公允价值（A选项排除）
2.（1）交易所上市交易的可转换债券按当日收盘价作为估值全价。（2）对交易所上市的资产支持证券品种和私募债券，鉴于其交易不活跃，各产品的未来现金流也较难确认，按成本估值（B选项排除）。
3.（1）全国银行间债券市场交易的固定收益品种的估值，采用第三方估值机构提供的相应品种当日的估值价格。（2）交易所上市交易或挂牌转让的不含权的固定收益品种，以第三方估值机构提供的相应品种当日的估值净价进行估值。含权的固定收益品种，以第三方估值机构提供的相应品种当日的唯一估值净价或推荐估值净价进行估值（C选项符合题意）。
4.（1）黄金ETF投资的黄金现货实盘合约按估值日金交所的当日收盘价估值，估值日无交易的，以最近收盘价估值。（2）交易所上市交易的股指期货合约以估值当日结算价进行估值（D选项排除）。

故本题选C选项。

为准确、及时进行基金估值和份额净值计价，基金管理人应制定基金估值和份额净值计价的业务管理制度，明确基金估值的程序和技术；建立估值委员会，健全估值决策体系；使用可靠的估值业务系统；确保估值人员熟悉各类投资品种的估值原则及具体估值程序；完善相关风险监测、控制和报告机制；建立定期复核和审阅机制，以确保相关程序和技术不存在重大缺陷。“估值业务系统的采购使用行业占有率最高的系统供应商”代表估计业务系统可靠；“建立机构内部估值委员会，共3人，均为运营部估值核算业务的一线负责人”3人均为一个部门不合理，缺乏独立性，容易出现估值偏差。

故本题选C选项。

当基金有以下情形时，可以暂停估值：（1）基金投资所涉及的证券交易所遇法定节假日或因其他原因暂停营业时；（2）因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评估基金资产时；（3）占基金相当比例的投资品种的估值出现重大转变，而基金管理人为保障投资人的利益已决定延迟估值；（4）如出现基金管理人认为属于基金事故的任何情况，会导致基金管理人不能出售或评估基金资产的；（5）中国证监会和基金合同认定的其他情形。

故本题选C选项。

基金分拆后，基金资产不变，为10000×1.300=13000元（AC错误），对该基金按1:1.300的比例进行拆分后，基金净值变为1.00元，而投资者持有的基金份额由原来的10000份变为10000×1.3=13000份（D正确）。故本题选D。

故本题选D选项。